恒大是什么时候开始一蹶不振的呢？应该就是从2013年开始大手笔建设海南海花岛的时候开始的。海南海花岛前前后后花费了810个亿，这可不是小数目，这么大项目又恰好是在2013年正式启动的。800多亿投出去容易，想要赚回来那实在是太难了。
说白了，恒大这栋看似摩天的大楼，打地基时用的就是借来的钢筋水泥，2013 年砸 810 亿去填海造海花岛，不过是给早晚会塌的房子又加了层摇摇欲坠的顶楼。代发大陆认为，谁都知道恒大从一开始就没安安稳稳过日子，说白了就是靠着 “借鸡生蛋” 的套路起家。
那时候房地产是香饽饽，国家把它当支柱产业，银行更是追着给贷款，只要拿块地就能换来大把现金流。这种好日子让恒大彻底飘了，眼里只有规模没有风险，反正钱是银行的，地是贷款买的，建起来的房子还没封顶就能预售回款，而整个逻辑里几乎没有 “自己的钱” 这一说。
2013 年绝对是个关键节点，一旦海花岛项目启动，就将这种饮鸩止渴模式推到了极致。代发大陆观察到，这810 亿可不是小数目，要知道那年不少房企全年营收都达不到这个数，但恒大却眼都不眨砸进去了填海造岛。本身填海造岛就慢，还要建酒店群、乐园、博物馆;光填沙石费用就高得离谱，一旦资金投入进去，就像进入黑洞一样，更别提赚钱的问题，还有可能连回头钱都见不着。
更要命的是这笔投资很多都是借贷而来的，为了解决资金问题，不仅找银行贷款，还向民间融资，那些高息资金每天产生利息都是天文数字，相当于天天往海里扔钱。这套“借贷-购地-再融资”的循环早已埋下隐患，到2017 年时恒大的有息负债暴涨至7326亿净负债率240%，但仍然在全国各地砸钱搞文旅城，比如长沙童世界和贵阳文旅城，一个个上马，全为几百亿重项目。
这些项目压根并不会盈利，全靠销售周边住宅回血，可住宅销售的钱刚到手，又被拿去弥补新的窟窿。而且更加离谱的是，在债台高筑之际，公司依旧进行无限制分红，此时流动资金已经被掏得差不多了。
随后时间的发展让情况愈发严重，因为破坏珊瑚礁，被勒令拆违建，让39栋楼随意被拆掉，使原本前期投入付诸东流。然而，好不容易部分开业，却遭遇客流稀少的问题；酒店空置率令人震惊，每天维护费直逼天价，因此收入甚至不足以支付零头。最终，这座曾经被誉为“中国迪拜”的地方，其房价从每平米三万跌至七千也卖不动，即使月租六百元特价促销，也无人问津。
其实根据代发大陆体会到，总体来看，自始至终恒大的结局仿佛早已注定。在时代红利退却与“三道红线”政策出台之后，其融资通道瞬间关闭，从2013年投资820亿元用于海南省假冒人民代表大会公示美食文化活动企业总值来看，该行为无疑成为其沉沦加速器的一部分。因此以上只是个人看法，对于恒大的崩塌是否源自单一项目前因或扩张模式必然性，我们欢迎您在评论区分享您的观点。
